9月24日，貴州茅臺(tái)領(lǐng)漲整個(gè)白酒板塊，當(dāng)日收盤錄得1372.6元/股漲8.8%，股價(jià)漲幅超大盤，同時(shí)漲幅創(chuàng)下了最近兩年的新高。

股價(jià)高漲背后，貴州茅臺(tái)的市值管理“動(dòng)作”似乎比過去更加頻繁。

近期，貴州茅臺(tái)在資本市場上的各種“大動(dòng)作”出乎了各界的意料，由此前確定未來2024至2026年每年分紅總額不低于當(dāng)年歸母凈利潤75%，且年內(nèi)兩次分紅；到近期首度提出以最高60億元進(jìn)行注銷式回購……這一系列動(dòng)作不僅在白酒行業(yè)，即使在A股市場上，都是非常罕見的。

實(shí)際上，貴州茅臺(tái)這一系列“前所未有”的措施，表現(xiàn)出該公司正在充分運(yùn)用市值管理“工具”進(jìn)行價(jià)值提升，這也是全球多家巨頭提升價(jià)值所采取的路徑。

據(jù)了解，在這一系列“看得見”及“長期主義”的措施中，貴州茅臺(tái)正在努力提升股東獲得感，形成能讓投資者長期關(guān)注和投資的條件，并且通過行業(yè)調(diào)整期中凸顯的“龍頭”責(zé)任等，從而讓公司價(jià)值隨著時(shí)間推移穩(wěn)步提升。

業(yè)績、回購和分紅造就全球巨頭價(jià)值提升

貴州茅臺(tái)正踏上同一條的增值路徑

對(duì)于貴州茅臺(tái)來說，做好市值管理是近年來頻繁被提到的關(guān)鍵詞。值得注意的是，部分全球巨頭正是通過長期的市值管理大幅度提升了價(jià)值，而他們市值管理的基本點(diǎn)和權(quán)重點(diǎn)，則是依靠業(yè)績支撐、提高回報(bào)和回購提升價(jià)值等。

以全球零售巨頭沃爾瑪為例，1992年至2023年，該公司累計(jì)凈利潤為3353億美元，但累計(jì)現(xiàn)金分紅和股票回購花費(fèi)2632億美元，其中現(xiàn)金股利1171億美元，股票回購1461億美元，合計(jì)占到凈利潤總額的79%，這讓沃爾瑪?shù)墓善眱r(jià)值持續(xù)提升，近21年時(shí)間股價(jià)翻了近22倍。

頻繁出手回購和大額分紅的還有蘋果公司（Apple），2012年至2023年，該公司的累計(jì)分紅達(dá)到1320億美元，同期股票回購總額達(dá)到5720億美元，這兩大措施讓蘋果總市值突破3萬億美元（2023年數(shù)據(jù)），而在今年第二財(cái)季，蘋果還提出了1100億美元回購計(jì)劃，旨在進(jìn)一步提升公司的投資價(jià)值。

而在消費(fèi)賽道上，飲料“巨頭”可口可樂同樣通過多種長期手段提升價(jià)值，除了維持主品牌“可口可樂”在全球市場的領(lǐng)先地位、1984年起持續(xù)進(jìn)行股票回購?fù)?，該公司?000年開始，每個(gè)季度向股東發(fā)放股息，23年時(shí)間可口可樂年度分紅從0.34美元/股，增加至1.84美元/股。值得注意的是，在長期市值管理之下，“股神”巴菲特1988年便一直長期堅(jiān)定持有可口可樂的股票，并持有至今。

在業(yè)績“基本盤”和“回購分紅”等措施長期運(yùn)用下，上述全球巨頭實(shí)打?qū)嵉靥嵘藘r(jià)值和地位，業(yè)界認(rèn)為，巨頭基于自身品牌的市場地位、業(yè)績?cè)鲩L確定性以及財(cái)務(wù)狀況良好等，這是讓他們做好市值管理的基礎(chǔ)。

跟上述全球巨頭情況相似的是，貴州茅臺(tái)已經(jīng)具備了積極使用“市值管理工具”的條件和底氣。

業(yè)績“基本盤”穩(wěn)健，積極動(dòng)用市值管理工具

茅臺(tái)已形成穩(wěn)定預(yù)期

數(shù)據(jù)來看，貴州茅臺(tái)的業(yè)績和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等“基本盤”被各界“熟知”：從上市至今業(yè)績?cè)鏊俜€(wěn)健且未有虧損，且在最近三年，該公司在每年總營收穩(wěn)定在千億以上同時(shí)，每個(gè)季度營收和凈利潤保持雙位數(shù)增長，并屢創(chuàng)新高。

與此同時(shí)，貴州茅臺(tái)的貨幣資金儲(chǔ)備已連續(xù)6年（2018年計(jì)算）在千億以上，這也是公司積極采用市值管理手段的基礎(chǔ)。

業(yè)界分析認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定的“基本盤”既助力貴州茅臺(tái)“穿越”白酒周期，同時(shí)也讓該公司有了通過持續(xù)性的回購提高公司價(jià)值和大額度分紅的“底氣”，從而讓股東等投資者對(duì)茅臺(tái)更加堅(jiān)定長期持有的信心。近年來貴州茅臺(tái)在進(jìn)行市值管理后，短期內(nèi)該公司正在為自身和市場帶來實(shí)質(zhì)性利好，長遠(yuǎn)來看則是保持“向上生長”，為未來提升價(jià)值而進(jìn)行耕耘。

據(jù)了解，對(duì)于茅臺(tái)近期積極運(yùn)用市值管理措施，多家券商表達(dá)看好態(tài)度，包括中金公司、國金證券和東吳證券等券商，對(duì)貴州茅臺(tái)給予“買入”同時(shí)，還預(yù)判2024年底乃至今后三年，貴州茅臺(tái)的股息率將持續(xù)增加至4%或更高。

對(duì)于A股來說，市值管理系一個(gè)需要長期建設(shè)的“系統(tǒng)工程”。據(jù)了解，貴州茅臺(tái)的價(jià)值形成與成長，與其保障多方利益共同成長，實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化有關(guān)。

例如對(duì)股東回報(bào)上，截至今年6月30日，貴州茅臺(tái)已累計(jì)現(xiàn)金分紅總額達(dá)2714.41億元，為IPO募資凈額的135.85倍，而今后三年持續(xù)的“大手筆”分紅回報(bào)更是增加股東長期持有的信心和黏性；又如對(duì)消費(fèi)者，茅臺(tái)通過直營與經(jīng)銷兩大渠道，以茅臺(tái)酒為代表的產(chǎn)品組合等，為消費(fèi)者提供滿足需求的選擇；而對(duì)于經(jīng)銷商等合作伙伴，茅臺(tái)則是長期與之保持密切溝通。

在這長期關(guān)注股東、消費(fèi)者和合作伙伴等多方利益訴求等措施下，貴州茅臺(tái)與多方形成了共同發(fā)展效應(yīng)，并且通過各種傳導(dǎo)轉(zhuǎn)化，反哺至公司價(jià)值的成長。

廣東某證券分析人士表示，在貴州茅臺(tái)一系列市值維護(hù)措施下，目前貴州茅臺(tái)已經(jīng)讓投資者對(duì)股價(jià)形成了相對(duì)穩(wěn)定的預(yù)期，除了具備投資吸引力外，對(duì)公司的估值形成了強(qiáng)支撐，以股息率、非負(fù)增長等為依據(jù)的投資價(jià)值正在逐步凸顯。

行業(yè)調(diào)整期頻繁“出手”提振信心

責(zé)任擔(dān)當(dāng)將“反哺”企業(yè)價(jià)值

值得注意的是，貴州茅臺(tái)積極采取市值管理，為的不僅是提升公司價(jià)值，同時(shí)也是作為行業(yè)龍頭向白酒乃至資本市場傳遞信心的體現(xiàn)。

茅臺(tái)集團(tuán)黨委書記、董事長張德芹不止一次對(duì)外提到：茅臺(tái)作為大山中的企業(yè)，就有山一樣的擔(dān)當(dāng)和責(zé)任。

在白酒行業(yè)處于深度調(diào)整期，貴州茅臺(tái)的回購注銷、增加分紅等措施，無疑對(duì)市場注入了“強(qiáng)心劑”。近期自貴州茅臺(tái)宣布擬以最高60億元采取回購注銷后，9月23日、24日，白酒板塊整體情緒“高漲”，同花順白酒指數(shù)顯示，前兩個(gè)交易日板塊累計(jì)漲幅達(dá)6.3%，板塊下包括貴州茅臺(tái)在內(nèi)多只個(gè)股上漲，茅臺(tái)的單日漲幅甚至高達(dá)8.8%，漲幅“跑贏”大盤。

上述證券分析人士表示，在政策、大市等多因素疊加下，茅臺(tái)提出的回購注銷是為白酒市場進(jìn)一步提振信心，未來其它龍頭白酒股或“跟風(fēng)”采取類似措施，這在短期內(nèi)將會(huì)增加行業(yè)板塊的投資價(jià)值，吸引資金關(guān)注和回流。

實(shí)際上，貴州茅臺(tái)已不是第一次“出手”提振行業(yè)信心。

2010年，白酒行業(yè)受到宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，市場信心有所動(dòng)搖，貴州茅臺(tái)大股東茅臺(tái)集團(tuán)在此背景下第一次出手增持；2012年白酒行業(yè)出現(xiàn)信任危機(jī)，板塊內(nèi)個(gè)股股價(jià)大跌，茅臺(tái)集團(tuán)第二次出手增持；2013年白酒進(jìn)入前一輪深度調(diào)整期，行業(yè)處于震蕩調(diào)整，茅臺(tái)集團(tuán)第三次增持為行業(yè)提振信心，最終白酒行業(yè)成功走出調(diào)整期；而從去年開始，白酒再度進(jìn)入深度調(diào)整期，茅臺(tái)集團(tuán)和子公司茅臺(tái)技術(shù)開發(fā)公司共同增持。

有行業(yè)人士表示，在深度調(diào)整期，白酒行業(yè)處于“周期底部”時(shí)，貴州茅臺(tái)各種“逆勢出手”：大股東增持、持續(xù)分紅到回購注銷，除了為市場帶來實(shí)質(zhì)性利好外，更是對(duì)外表明公司已做好相關(guān)措施應(yīng)對(duì)行業(yè)和大市波動(dòng)的挑戰(zhàn)，彰顯出“龍頭”對(duì)行業(yè)及社會(huì)的擔(dān)當(dāng)，“這些措施和布局，最終都會(huì)對(duì)貴州茅臺(tái)的價(jià)值持續(xù)提升起到反哺和決定作用”。

來源 南方都市報(bào)

編輯 湛澤梅

二審 賀詩涵

三審 李勛